Un marco teórico para analizar el diseño óptimo de acuerdos contractuales en diversas situaciones, especialmente cuando existe información asimétrica o los contratos son incompletos.
Descripción
Oliver Hart y Bengt Holmström recibieron en 2016 el Premio Nobel de Economia por esta teoría, cuyas contribuciones se centran en cómo los contratos deben ser diseñados para alinear los intereses de las partes (el principal y el agente) y gestionar problemas como el riesgo moral y la selección adversa.
Contribuciones
La teoría aborda principalmente dos áreas: la teoría de los contratos completos, desarrollada en gran medida por Holmström, y la teoría de los contratos incompletos, la principal aportación de Hart.
1. Teoría de la agencia (contratos completos)
La investigación de Holmström se centra en la relación principal-agente, donde una parte (el agente, ej., un empleado o directivo) realiza un trabajo en beneficio de otra (el principal, ej., el empleador o los accionistas). El problema principal es el riesgo moral, que surge porque el principal no puede observar directamente el esfuerzo del agente.
Diseño de incentivos óptimos
Holmström analizó cómo diseñar la compensación del agente (por ejemplo, el salario o la prima) para que dependa de medidas observables (como el rendimiento o las ventas) y así incentivar el esfuerzo y la productividad.
Principio de informatividad (informativeness principle)
Un contrato óptimo debe depender de toda variable observable que proporcione información sobre las acciones o el esfuerzo del agente.
Conflicto riesgo-incentivos
Su trabajo también explora la tensión entre motivar al agente (lo que requiere una compensación variable basada en el rendimiento) y la aversión al riesgo del agente (que preferiría un salario fijo). El diseño óptimo es un compromiso entre estos dos factores.
2. Teoría de los contratos incompletos
La contribución fundamental de Hart aborda la realidad de que es imposible para las partes redactar un contrato que especifique la acción óptima para todas las posibles contingencias futuras (los contratos son «incompletos»).
Derechos de control y propiedad
Dado que no se pueden especificar todas las acciones, la teoría de Hart se centra en la asignación de los derechos de control (o derechos de propiedad) entre las partes. Los derechos de control determinan quién tiene el poder de decisión cuando surge una contingencia no prevista.
Incentivos para inversiones específicas
La asignación de los derechos de control es crucial porque afecta los incentivos de las partes para realizar inversiones específicas y costosas en la relación contractual. Por ejemplo, si una empresa debe ser de propiedad pública o privada (integración vertical) se resuelve analizando qué estructura de propiedad maximiza las inversiones específicas y eficientes de las partes.